Europa im 21. Jahrhundert: Staaten und Banken bilden ein Syndikat. Sie sind beide bankrott, aber sie tun so, als hätte einer von ihnen Geld, das er dem anderen leihen kann - damit die Bürger nicht rebellieren. Immer wieder werden Euros nachgedruckt, immer mehr. Warum ist es trotzdem niemals genug? Wie hängen Boom und Krise, Inflation und Deflation zusammen? Ist das Geldsystem bloß eine Fata Morgana? Stefan Frank beantwortet die Frage, ob der Euro schon jetzt am Ende ist.
Aktualisiert: 2023-05-10
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Europa im 21. Jahrhundert: Staaten und Banken bilden ein Syndikat. Sie sind beide bankrott, aber sie tun so, als hätte einer von ihnen Geld, das er dem anderen leihen kann - damit die Bürger nicht rebellieren. Immer wieder werden Euros nachgedruckt, immer mehr. Warum ist es trotzdem niemals genug? Wie hängen Boom und Krise, Inflation und Deflation zusammen? Ist das Geldsystem bloß eine Fata Morgana? Stefan Frank beantwortet die Frage, ob der Euro schon jetzt am Ende ist.
Aktualisiert: 2023-02-14
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Die aktuelle Schuldenkrise hat abermals gezeigt, daß Abweichungen von vereinbarten Schuldendienstzahlungen und somit Schuldendienstprobleme inhärente Begleiterscheinungen internationaler Kreditbeziehungen sind. Aufbauend auf der Hypothese, daß die Existenz potentieller Schuldendienstprobleme die Kreditwürdigkeit eines Landes und damit die Bedingungen der Auslandskreditaufnahme negativ beeinflußt, liefert die vorliegende Arbeit eine wirtschaftstheoretische Analyse optimaler Wachstums- und Auslandsverschuldungsprozesse. Unter Verwendung ausgewählter Indikatoren potentieller Schuldendienstprobleme als Determinanten des vom Schuldnerland zu zahlenden Kreditzinses wird die Problematik einer optimalen Auslandsverschuldung im Rahmen dynamischer Optimierungsmodelle erörtert. Hierbei zeigt sich insbesondere, dass auch in dezentral organisierten Volkswirtschaften korrigierende Interventionen in den marktwirtschaftlichen Lenkungsmechanismus notwendig werden können, um das volkswirtschaftlich optimale Verhalten individueller Entscheidungsträger herbeizuführen.
Aktualisiert: 2020-09-01
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Ausgehend von der zunehmenden quantitativen Bedeutung der Auslandsverschuldung des Staates untersucht der Verfasser zunächst, ob eine derartige Verschuldung in der Lage ist, den inländischen Kapitalmarkt zu entlasten und die Zinsbelastung des Staates zu senken. Anschliessend werden die Auswirkungen auf Volkseinkommen, Beschäftigung und Preisniveau im Inland analysiert. Darüber hinaus wird gefragt, inwieweit die Auslandsverschuldung des Staates in der gegenwärtigen bundesdeutschen Situation als zahlungsbilanzpolitisches Instrument eingesetzt werden kann.
Aktualisiert: 2020-09-01
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Die Verschuldungskrise der Dritten Welt ist täglich Gegenstand von Analysen und Stellungnahmen in Politik und Medien. Wenig beachtet sind bisher die neuen rechtlichen Fragestellungen, die die hohe Auslandsverschuldung zahlreicher Staaten aufgeworfen hat. Die vorliegende Arbeit betrachtet diese Fragen aus dem Blickwinkel des internationalen Rechts: Dürfen die Banken in das Vermögen souveräner Schuldner vollstrecken? Was passiert, wenn ein Staat zahlungsunfähig wird? Gelten in einem solchen Fall ähnliche Regeln wie im nationalen Konkurs- oder Vergleichsrecht? Darf ein Schuldnerstaat ein Moratorium verkünden? Oder sich mit anderen zu einem Schuldnerkartell zusammenschliessen? Diese und andere Fragen werden nach klassischem Völkerrecht,aber auch unter Berücksichtigung der Staatenpraxis der jüngsten Zeit untersucht. Ein besonderes Augenmerk gilt dabei der Rolle des Internationalen Währungsfonds, der zur zentralen Instanz in den transnationalen Umschuldungsverhandlungen des letzten Jahrzehnts geworden ist.
Aktualisiert: 2020-09-01
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Vor dem Hintergrund der internationalen Finanzkrise und vor der Tatsache, daß Griechenland ein EG- und OECD-Mitglied ist, was dem internationalen Interesse im Rahmen der Konsolidierung der öffentlichen Finanzen des Landes entspricht, konzentriert sich die Arbeit auf folgenden Fragenkomplex: 1. Auf welche ökonomischen Ereignisse läßt sich die öffentliche Verschuldung Griechenlands historisch zurückführen und wie hat sich die Struktur der griechischen Staatsverschuldung vor- und nachkriegszeitlich entwickelt? 2. Wie sieht die griechische «Verschuldungsperformance» im internationalen Vergleich aus? 3. Auf welchen institutionell-juristischen Grundlagen und Grenzen basiert der öffentliche Kredit? 4. Welches sind die Ursachen und Funktionen der Inlands- und Auslandsverschuldung des öffentlichen Sektors des Landes? 5. Welche Perspektiven eröffnen sich für Griechenland in der bevorstehenden Wirtschafts- und Währungsunion der EG?
Aktualisiert: 2020-09-01
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Inhaltsverzeichnis
Abbildungsverzeichnis ....................................................................................................... IV
Tabellenverzeichnis ........................................................................................................... VII
Symbol- und Abkürzungsverzeichnis .............................................................................. VIII
1 Einführung ..................................................................................................................... 1
1.1 Motivation ............................................................................................................... 1
1.2 Fragestellung und Aufbau der Arbeit ..................................................................... 2
2 Auslandsverschuldung ................................................................................................... 4
2.1 Einführung .............................................................................................................. 4
2.2 Begriffe und Definitionen ....................................................................................... 4
2.3 Wirkungen von Auslandsverschuldung ................................................................ 11
2.4 Optimales Niveau an Auslandsverschuldung ....................................................... 17
2.5 Die Bedeutung der Auslandsverschuldung in der EU .......................................... 19
2.6 Auslandsverschuldung in Ungarn ......................................................................... 22
2.6.1 Gesamtauslandsverschuldung in Ungarn ....................................................... 22
2.6.2 Auslandsverschuldung der Haushalte in Ungarn ........................................... 29
2.7 Resümee Kapitel 2 ................................................................................................ 33
3 Staatliche Maßnahmen zur Reduzierung der Auslandsverschuldung und ihre
Verzerrungen ............................................................................................................... 35
3.1 Einführung ............................................................................................................ 35
3.2 Relevante staatliche Maßnahmen ......................................................................... 35
3.3 Verzerrungen auf dem Kapitalmarkt durch Besteuerung ..................................... 38
3.4 Verzerrungen auf dem Kapitalmarkt durch Subventionen ................................... 43
3.5 Der Fall Ungarn .................................................................................................... 48
3.6 Resümee Kapitel 3 ................................................................................................ 50
4 Auslandsverschuldung und die Rolle der Fiskalpolitik:
Modelle zur Wirkungsanalyse ..................................................................................... 52
4.1 Einführung ............................................................................................................ 52
4.2 Wirkung von staatlichen Eingriffen auf Auslandsverschuldung
in Makromodellen ................................................................................................. 52
4.2.1 Ricardianische Äquivalenz ............................................................................ 52
4.2.2 Mundell-Fleming-Modell ............................................................................... 54
4.2.3 Alternativen zum Mundell-Fleming-Modell .................................................. 62
4.2.4 Subventionierung im intertemporalen Modell ............................................... 64
4.2.5 Internationale Zinsbesteuerung im intertemporalen Modell .......................... 68
4.2.6 Subventionierung mit Bondfinanzierung im OLG-Modell ............................ 69
4.3 Die Portfoliotheorie und die Wirkung von staatlichen Eingriffen auf die
Auslandsverschuldung .......................................................................................... 74
4.3.1 Die Mittelwert-Varianz-Theorie .................................................................... 75
4.3.2 Die Erwartungsnutzentheorie ......................................................................... 78
4.3.3 Der Begriff des Risikos in der Portfoliotheorie ............................................. 80
4.3.3.1 Mögliche Verhaltensweisen unter Risiko ........................................... 80
4.3.3.2 Messung der Risikoaversion ............................................................... 83
4.3.4 Die Rolle der Zinsparitätentheorie ................................................................. 84
4.3.5 Staatliche Eingriffe zur Verringerung des Risikos ......................................... 89
4.3.6 Das zentrale Modell: Die Wirkung staatlicher Eingriffe in der
Portfoliotheorie und der Domar-Musgrave-Effekt ......................................... 91
4.4 Resümee Kapitel 4 .............................................................................................. 100
5 Weiterentwicklung des zentralen Modells ................................................................. 101
5.1 Einführung ........................................................................................................... 101
5.2 Anlagenportfolioentscheidung bei logarithmischer Nutzenfunktion .................. 103
5.2.1 Annahmen des Modells ................................................................................ 103
5.2.2 Lösung des Modells ..................................................................................... 108
5.3 Einführung einer symmetrischen Besteuerung ................................................... 111
5.4 Einführung von Transaktionskosten ................................................................... 112
5.5 Einführung eines Risikoaversionsparameters ..................................................... 115
5.6 Anwendung des Mittelwert-Varianz-Ansatzes ................................................... 118
5.7 Kombination von Portfolioentscheidung und Konsumentscheidung.................. 122
5.8 Einführung der asymmetrischen Besteuerung .................................................... 125
5.9 Subvention der sicheren statt Besteuerung der riskanten Anlage ....................... 128
5.10 Kombinierte Steuer- Subventionslösungen ......................................................... 132
5.11 Einführung des Wechselkursrisikos statt Zinsrisiko ........................................... 138
5.12 Einführung der Zinsparitätentheorie ................................................................... 143
5.13 Kombinierte Steuer- und Subventionslösung auf dem Kreditmarkt ................... 145
5.14 Resümee Kapitel 5 .............................................................................................. 149
6 Mögliche Gründe für übermäßige Devisenkreditverschuldung
der ungarischen Haushalte ......................................................................................... 152
6.1 Einführung .......................................................................................................... 152
6.2 Die Zinsentwicklung in Ungarn .......................................................................... 152
6.3 Zinsrisiko in Ungarn ........................................................................................... 153
6.4 Wechselkursrisiko in Ungarn .............................................................................. 155
6.5 Eine Anwendung zur Darstellung der Wechselkursrisiken in Ungarn ............... 158
6.6 Die Rolle des Staates bei Fremdverschuldungen in Ungarn:
Die Zinssubvention ............................................................................................. 164
6.7 Die Rolle der Banken bei der Fremdverschuldungssituation in Ungarn ............ 168
6.8 Suche nach den Gründen der Fremdwährungsverschuldung: Eine Umfrage .... 170
6.9 Entwicklungen bezüglich der Fremdwährungsverschuldung in Ungarn
nach der Krise ..................................................................................................... 182
6.10 Resümee Kapitel 6 .............................................................................................. 184
7 Zusammenfassung und Ausblick ............................................................................... 186
Aktualisiert: 2020-02-11
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Ausgehend von der zunehmenden quantitativen Bedeutung der Auslandsverschuldung des Staates untersucht der Verfasser zunächst, ob eine derartige Verschuldung in der Lage ist, den inländischen Kapitalmarkt zu entlasten und die Zinsbelastung des Staates zu senken. Anschliessend werden die Auswirkungen auf Volkseinkommen, Beschäftigung und Preisniveau im Inland analysiert. Darüber hinaus wird gefragt, inwieweit die Auslandsverschuldung des Staates in der gegenwärtigen bundesdeutschen Situation als zahlungsbilanzpolitisches Instrument eingesetzt werden kann.
Aktualisiert: 2020-09-01
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Seit dem Ausbruch der internationalen Schuldenkrise besteht wieder ein verstärktes wirtschaftstheoretisches Interesse am Zusammenhang zwischen Wirtschaftswachstum und Auslandsverschuldung. In der vorliegenden Arbeit wird u.a. im Rahmen eines Zwei-Länder-Modells mit überlappenden Generationen gezeigt, daß ein Land, in dem einmalig ein technischer Fortschritt auftritt, zunächst zum Schuldnerland wird, um langfristig die Position eines Gläubigerlandes einzunehmen. Weiterhin wird ein Nord-Süd-Modell mit überlappenden Generationen bei Einbeziehung internationaler Kapitalmobilität entwickelt. Der Süden ist vollständig auf die Produktion einer im Norden benötigten Vorleistung spezialisiert. Ein einmaliger technischer Fortschritt verschlechtert die Terms of Trade des betreffenden Landes und vergrößert die Volkseinkommensunterschiede zwischen beiden Regionen, ohne Einfluß auf das Vorzeichen der Auslandsposition zu nehmen.
Aktualisiert: 2019-12-19
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Mit der Schuldenkrise Anfang der achtziger Jahre ist die Situation der Entwicklungs- und Schwellenländer verstärkt ins Bewußtsein der Öffentlichkeit geraten. Es besteht aber allgemeiner Konsens darüber, daß von «der» Verschuldungskrise nur sehr bedingt gesprochen werden kann. Vielmehr ist der sogenannte gefragt. Der Autor versucht hier am Beispiel Brasiliens die Entwicklung der internationalen Verschuldung des Landes seit Beginn der siebziger Jahre aufzuzeigen, um an Hand ausführlicher Daten eine detaillierte Bewertung der aktuellen Situation möglich zu machen und die Auswirkungen der Verschuldungsproblematik auf andere Bereiche sozialer und politischer Natur aufzuzeigen.
Aktualisiert: 2019-12-19
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Anfang der 80er Jahre gerieten viele Entwicklungs- und Schwellenländer in eine anhaltende Verschuldungskrise. Wieso entsteht Verschuldung im Verlauf wirtschaftlicher Entwicklung? Welche Determinanten bestimmen ihren Verlauf? Unter welchen Bedingungen kann eine krisenhafte Situation eintreten? Diese Fragestellung wird in zwei Klassen von einsektoralen Wachstumsmodellen behandelt. Im einen Fall treten Kapitalbewegungen und damit Verschuldung allein zum Zweck des internationalen Ausgleichs der Kapitalrendite auf. Im anderen Fall resultiert Verschuldung aus einer Maximierung des intertemporalen Konsumnutzens. Im weiteren wird ein optimales Verschuldungsmodell entwickelt, in dem der Staat über Besteuerung und Kreditaufnahme die Verschuldung lenkt und gleichzeitig durch Investitionen in den öffentlichen Kapitalstock das Technologieniveau bestimmt.
Aktualisiert: 2019-12-19
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Die Auslandsverschuldung Pakistans hat sich von 1947 bis 1993 von 0,9 auf über 28 Mrd. US$ erhöht. In absoluter Höhe mag die Auslandsverschuldung als gering erscheinen, aber ihr Verhältnis zum Bruttosozialprodukt belief sich schon 1993 auf 57%. Über ein Viertel der Exporterlöse wurden 1993 zur Begleichung des Schuldendienstes benötigt. Ca. ein Drittel der Staatsausgaben wurde allein für den Schuldendienst verwendet. Das Schuldendienstverhältnis der Staatsverschuldung zu den Staatseinnahmen betrug etwa 80% und zeigt die sozio-ökonomische Grenze der Zahlungsfähigkeit Pakistans. Nach der Untersuchung wurde die Auslandsverschuldung Pakistans vor allem durch die kapitalimportorientierte Nachfrage der Kompradorenklasse und das Monopolangebot der Anbieter des Auslandskapitals verursacht. Der Kapitalimport führte zu Produktionserhöhung, wurde jedoch begleitet von der Intensivierung der Einkommensdifferenzierung, Arbeitslosigkeit und Armut. Die sogenannte Stabilisierungspolitik konnte das Ziel einer Reduzierung der Auslandsverschuldung Pakistans nicht erreichen. Dieser Mißerfolg ist zum Teil durch das in sich widersprüchliche Instrumentarium der sogenannten Stabilisierungspolitik begründet.
Aktualisiert: 2019-12-19
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Aktualisiert: 2022-12-30
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Ziel dieser Untersuchung ist es, Wirkungszusammenhänge zu erläutern, die bei der Schuldenfinanzierung von Staatsausgaben in einer offenen Wirtschaft mit einem hohen Grad an Kapitalmobilität in Betracht gezogen werden müssen. Als Analyseinstrument dient ein erweitertes, makroökonomisches Strom-Bestandsmodell, das die Untersuchung direkter, indirekter und induzierter Formen der staatlichen Auslandsverschuldung zuläßt und mit traditionellen Modellformen verglichen wird. Die Höhe der Auslandsverschuldung ergibt sich in diesem Modell durch die Nachfragestruktur auf den Finanzmärkten und kann vom Staat nicht exogen determiniert werden. Zinszahlungen, die bei einer Auslandsverschuldung einen Kapitaltransfer ins Ausland beinhalten, nehmen in der Analyse zudem einen breiten Raum ein.
Aktualisiert: 2019-12-19
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Die aktuelle Schuldenkrise hat abermals gezeigt, daß Abweichungen von vereinbarten Schuldendienstzahlungen und somit Schuldendienstprobleme inhärente Begleiterscheinungen internationaler Kreditbeziehungen sind. Aufbauend auf der Hypothese, daß die Existenz potentieller Schuldendienstprobleme die Kreditwürdigkeit eines Landes und damit die Bedingungen der Auslandskreditaufnahme negativ beeinflußt, liefert die vorliegende Arbeit eine wirtschaftstheoretische Analyse optimaler Wachstums- und Auslandsverschuldungsprozesse. Unter Verwendung ausgewählter Indikatoren potentieller Schuldendienstprobleme als Determinanten des vom Schuldnerland zu zahlenden Kreditzinses wird die Problematik einer optimalen Auslandsverschuldung im Rahmen dynamischer Optimierungsmodelle erörtert. Hierbei zeigt sich insbesondere, dass auch in dezentral organisierten Volkswirtschaften korrigierende Interventionen in den marktwirtschaftlichen Lenkungsmechanismus notwendig werden können, um das volkswirtschaftlich optimale Verhalten individueller Entscheidungsträger herbeizuführen.
Aktualisiert: 2019-12-19
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