In der Literatur zur empirischen Kapitalmarktforschung gibt es umfangreiche Evidenz für die Existenz von Bewertungsanomalien und der Möglichkeit einer Prognose von Aktienkursen. In dieser Arbeit wird der Frage nachgegangen, ob der auf Basis des Residualgewinnansatzes berechnete innere Wert eines Unternehmens eine geeignete Kenngröße zur Identifikation einer relativen Unter- beziehungsweise Überbewertung von Aktien ist. Da die relevanten Eingangsgrößen öffentlich verfügbare Informationen wie der Buchwert des Eigenkapitals sowie Analystenprognosen über künftige Jahresüberschüsse sind, ist eine auf dem inneren Wert aufbauende Anlagestrategie leicht umsetzbar. Im empirischen Teil der Untersuchung wird auf Basis von vier verschiedenen Residualgewinnspezifikationen untersucht, ob auf Basis des inneren Wertes unterbewertete Aktien eine bessere Wertentwicklung erzielen als fundamental überbewertete. Zudem wird untersucht, ob sich der Residualgewinnansatz auch für den Zweck einer Prognose des Gesamtmarktes eignet. Die empirische Analyse umfasst deutsche börsennotierte Unternehmen über einen Zeitraum von 1990 bis 2002.
Aktualisiert: 2023-04-12
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Die Fundamentale und die Technische Aktienanalyse werden in einer empirischen Untersuchung am deutschen Aktienmarkt miteinander verglichen. Aus den Bewertungsmodellen der Fundamentalen Aktienanalyse wurde dazu das Modell von OHLSON (1995) ausgewählt, aus den Trendmodellen der Technischen Aktienanalyse die Methode der gleitenden Durchschnitte. Das Modell von OHLSON (1995) setzt voraus, daß sich die Zeitreihe der Residualerfolge eines Unternehmens mit einem Autoregressiven Prozeß erster oder zweiter Ordnung beschreiben läßt. Dies konnte für 81 Unternehmen am deutschen Aktienmarkt gezeigt werden. Für den empirischen Vergleich wurden die Ergebnisse des 200/25-Tage-Durchschnitts den Ergebnissen des modifizierten Modells von OHLSON (1995) gegenübergestellt. Im Ergebnis erweisen sich die Handelssignale der Fundamentalen Aktienanalyse denen der Technischen Aktienanalyse als überlegen.
Aktualisiert: 2019-12-19
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Der erste Teil der Arbeit gibt eine historische und systematische Einführung in die Meßtheorie unter besonderer Berücksichtigung des ihr zugrundeliegenden Konzeptes der reellen (Maß-)Zahl. Mit der Meßtheorie häufig verknüpfte elementar-empiristische Positionen werden kritisch diskutiert. Auf der Grundlage von Konzepten aus der mathematischen Logik und Modelltheorie wird im zweiten Teil der Arbeit sodann ein Neuansatz vorgestellt, der das repräsentationstheoretische Konzept der Messung durch Einbeziehung eines abstrakten Konzeptes des Meßverfahrens ergänzt. Dies erlaubt die Einführung eines allgemeinen Begriffs der Maßzahl - der hier nicht mehr vorgegeben zu werden braucht - und legt die Fundamente für ein vertieftes Verständnis wesentlicher meßtheoretischer und wissenschaftsphilosophischer Begriffe und Probleme.
Aktualisiert: 2019-12-19
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Schopenhauer ist als überragender Menschenkenner der «Urgrossvater» der modernen geisteswissenschaftlichen Anthropologie. Methodologisch wird der Interpretationspunkt einer vorläufigen Merkmalsanthropologie - im Auftrag einer «Abgrenzungsanthropologie» - demjenigen einer vertiefenden Wesensanthropologie für die Erarbeitung der essentia hominis gegenübergestellt: Der Wille ist das eigentliche Wesen des Menschen. - Auf die psychologische Darstellung der Person des Denkers, sowie die Diskussion des Menschenbildes mit seinen Widersprüchen, erfolgt die Explikation der Wirkungsgeschichte dieses Systems als «Anthropologie». Die historisch-hermeneutisch-enzyklopädische Perspektive leistet den Aufweis der Relation von Weltbild und Menschenbild als Einheit: Das System ist ein (impliziter) adynamistisch-essentialistischer Anthropologismus.
Aktualisiert: 2019-12-19
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