Grenzüberschreitende Mergers & Acquisitions

Japan repräsentiert eine der wichtigsten Wirtschaftsnationen der Welt. Dennoch waren grenzüberschreitende Mergers & Acquisitions, insbesondere auf Grund institutioneller Hindernisse, bis Anfang der neunziger Jahre fast nicht existent. Angesichts der anhaltenden japanischen Wirtschaftskrise in den neunziger Jahren haben tiefgreifende Umstrukturierungen und Liberalisierungsmaßnahmen stattgefunden. Grenzüberschreitende Unternehmenszusammenschlüsse sind nunmehr ein zentrales und weitgehend akzeptiertes Instrument zur Konsolidierung und Restrukturierung der japanischen Unternehmenslandschaft. Hierdurch haben sich für ausländische Investoren neue strategische Handlungsmöglichkeiten eröffnet.
Vor diesem Hintergrund analysiert Ingo Thomas auf der Grundlage einer empirischen Kapitalmarktstudie den Erfolg und die Erfolgsfaktoren internationaler Unternehmenszusammenschlüsse in Japan. Die Ergebnisse zeigen, dass die ausländischen Käuferunternehmen in der betrachteten Periode 1994 bis 2004 signifikant positive abnormale Renditen erzielen. Die Kursentwicklung weist zudem auf eine Überreaktion mit Trendumkehr hin und steht damit nicht im Einklang mit früheren Studien zum Erfolg von grenzüberschreitenden Unternehmenserwerben in den USA bzw. in Europa. Hinweise auf ein starkes Insiderverhalten – d. h. systematische Marktbewegungen vor der Ankündigung der Transaktionen – sind nicht nachweisbar.
Der Autor untersucht darüber hinaus im Rahmen einer multivariaten Analyse die möglichen Erfolgsfaktoren von M&A-Transaktionen in Japan. Ausgehend von einer detaillierten Diskussion länder-, unternehmens-, und transaktionsspezifischer Erfolgsfaktoren werden eine Reihe von signifikanten Wirkungszusammenhängen aufgezeigt, die sowohl von wissenschaftlichem Interesse sind als auch als Handlungsempfehlungen für Entscheidungsträger in Unternehmen dienen können.