Auf der Datenbasis des Standard & Poor’s 100 Index im Zeitraum von 1997 bis 2003 zeigt Patrick Stiller, dass Manager die Performance von Unternehmensteilen mit Peer Groups innerhalb und außerhalb des Unternehmens vergleichen und sie zum Verkauf anbieten, wenn sie den Ansprüchen nicht genügen. Kognitive Faktoren des Managements und strukturelle Eigenheiten des Unternehmens entscheiden über die Wahrscheinlichkeit von Desinvestitionen.
Aktualisiert: 2023-03-14
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Olivia Ostrowski analysiert anhand verschiedener Theorieansätze, inwiefern Desinvestitionen für den Verkäufer wertsteigernd wirken und ob sich unterschiedliche Aussagen für proaktive und reaktive Desinvestitionen ableiten lassen.
Aktualisiert: 2023-03-14
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Kennzeichen der Finanzierungsmethode Private Equity und ihres Spezialfalls Venture Capital ist ein von vorneherein befristeter Investitionshorizont der Kapitalgeber. Desinvestitionen eingegangener Beteiligungen – in der Praxis als „Exit“ bezeichnet – sind daher Gegenstand der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit von Beteiligungsgesellschaften. Ihre Renditestrategien basieren primär auf den erwarteten Gewinnen aus Beteiligungsveräußerungen. Schwierigkeiten bei der Realisation geplanter Desinvestitionen sind indessen keineswegs selten. Ein professionelles Exitmanagement, verstanden als zielgerichtete Planung und Durchführung von Desinvestitionen, leistet einen wichtigen Beitrag zur Risikobegrenzung und somit zur Realisation des angestrebten Desinvestitionserfolges.
In der vorliegenden Arbeit werden nach Ausführungen zur Finanzierungsmethode Private Equity und zum deutschen Private Equity-Markt zunächst theoriegeleitete Anforderungen an ein effektives Exitmanagement formuliert. Dabei werden die Zielsetzungen der Finanzierungspartner, das Konfliktpotenzial zwischen beiden Parteien, ihr Verhältnis gegenüber externen Kaufinteressenten sowie Anforderungen und Rahmenbedingungen der einzelnen Exitkanäle ausführlich diskutiert. In dem anschließenden empirischen Teil werden dann Grundlagen und Status quo des Exitmanagements der in Deutschland tätigen Beteiligungsgesellschaften untersucht. Basis bildet eine eigene empirische Erhebung, an der 112 erwerbswirtschaftliche Gesellschaften teilgenommen haben. Im Fokus der empirischen Untersuchung steht neben der Verbreitung einzelner Komponenten des Exitmanagements vor allem der Einfluss unterschiedlicher Faktoren, wie Betriebsgröße, Phasenspezialisierung, Eigentümerstruktur oder Exiterfahrung, auf die Ausgestaltung des Exitmanagements in Beteiligungsgesellschaften.
Aktualisiert: 2019-10-03
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Auf der Datenbasis des Standard & Poor’s 100 Index im Zeitraum von 1997 bis 2003 zeigt Patrick Stiller, dass Manager die Performance von Unternehmensteilen mit Peer Groups innerhalb und außerhalb des Unternehmens vergleichen und sie zum Verkauf anbieten, wenn sie den Ansprüchen nicht genügen. Kognitive Faktoren des Managements und strukturelle Eigenheiten des Unternehmens entscheiden über die Wahrscheinlichkeit von Desinvestitionen.
Aktualisiert: 2023-04-04
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Die zunehmende Internationalisierung von Unternehmen stellt aufgrund der hierdurch bedingten Komplexitätszunahme hohe Anforderungen an die Unternehmensführung. Auslandsquoten von über 50% bei Umsatz und Mitarbeitern von großen deutschen börsennotierten Unternehmen stellen heute eher Regel als Ausnahme dar. Allerdings nimmt in diesem Kontext auch die Bedeutung von Reduktionen im Auslandsengagement von Unternehmen zu. Internationalisierung lässt sich somit nicht ausschließlich auf Wachstumsaspekte reduzieren, sondern schließt auch Schrumpfungsaspekte mit ein. Ein solches Schrumpfen hat signifikante Auswirkungen auf das Unternehmen und seine Anspruchsgruppen. Daher erscheint es angeraten, der betriebswirtschaftlich vorteilhaften strategischen Gestaltung internationaler Desinvestitionen unter besonderer Berücksichtigung relevanter Anspruchsgruppen erhöhte Aufmerksamkeit zukommen zu lassen.
Aktualisiert: 2019-12-19
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Neben unternehmungsstrategischen Entscheidungen wie der Diversifikation oder der Expansion werden in Unternehmungen immer häufiger Desinvestitionen notwendig, um fianzielle oder personelle Ressourcen optimal einzusetzen. Die Planung und Durchführung dieser strategischen Massnahme ist jedoch oft mit zahlreichen Schwierigkeiten verbunden. Die vorliegende, empirisch fundierte Studie zeigt daher nicht nur die wichtigsten Gründe und Ursachen auf, die Unternehmungen zu Desinvestitionsentscheidungen veranlassen, sondern beschreibt und analysiert auch intensiv die damit verbundenen sachlichen und personellen Probleme. Darauf aufbauend werden die verschiedenen Möglichkeiten zur präventiven oder reaktiven Handhabung solcher Probleme dargelegt, um Desinvestitionen effizienter planen und realisieren zu können.
Aktualisiert: 2019-12-19
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Olivia Ostrowski analysiert anhand verschiedener Theorieansätze, inwiefern Desinvestitionen für den Verkäufer wertsteigernd wirken und ob sich unterschiedliche Aussagen für proaktive und reaktive Desinvestitionen ableiten lassen.
Aktualisiert: 2023-04-04
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Die hohe Bedeutung des Konzepts der wertorientierten Unternehmensführung sowie die zunehmende globale Kapitalknappheit und die steigende Umweltdynamik machen es für börsennotierte Unternehmen verstärkt erforderlich, ihr Geschäftsportfolio durch Desinvestitionen von Unternehmensteilen (z. B. Geschäftsfelder) kontinuierlich anzupassen und dabei möglichst hohe Wertzuwächse für ihre Aktionäre zu realisieren. Bedingt durch die personelle Trennung von Eigentum und Unternehmensführung können bei diesem Unternehmenstypus jedoch Situationen eintreten, in denen das Top-Management Desinvestitionsentscheidungen trifft, die dem Wertsteigerungsziel der Aktionäre entgegenstehen, d. h. wertsteigernde (wertmindernde) Desinvestitionen unterlassen (getätigt) werden. (1) Welche Wirkung haben Desinvestitionen auf den Unternehmenswert? (2) Welchen Einfluss haben desinvestitions-, allgemeine unternehmens-, desinvestitionsobjekts- und käuferbezogene Faktoren auf die durch Desinvestitionen induzierten Wertänderungen? (3) Welchen Einfluss haben Gestaltungsparameter von Anreizsystemen auf die durch Desinvestitionen induzierten Wertänderungen? Die erzielten Befunde zu den Fragestellungen (1)-(3) sind insbesondere für das Top-Management, die Aufsichtsräte sowie die (potentiellen) Aktionäre von börsennotierten Unternehmen von Interesse und Relevanz. Das Top-Management sollte das Geschäftsportfolio unter Berücksichtigung der im Rahmen der Untersuchung identifizierten Werttreiber regelmäßig überprüfen, um Wertsteigerungspotenziale in Bezug auf Desinvestitionen aufzudecken und den Unternehmenswert zu steigern. Die Mitglieder von Aufsichtsräten können die in der Studie ermittelten, positiv auf die (Wahrscheinlichkeit für eine) Wertsteigerung bei Desinvestitionen wirkenden anreizsystembezogenen Gestaltungsparameter bei der Konzeption von Anreizsystemen für den Vorstand berücksichtigen, um die Desinvestitionsentscheidungen der Vorstandsmitglieder mit den Interessen der Aktionäre in Einklang zu bringen. Aus Sicht der Aktionäre ist es opportun, Aktien von Unternehmen zu halten bzw. zu erwerben (abzustoßen bzw. nicht zu erwerben), wenn dort die Vorstandsvergütung (nicht) auf eine langfristige Wertsteigerung ausgerichtet ist, da der Vorstand hier mit einer höheren Wahrscheinlichkeit Desinvestitionen tätigt, die zu einer Steigerung (Verminderung) des Unternehmenswertes beitragen, was c. p. zu steigenden (sinkenden) Aktienkursen bzw. Dividendenzahlungen führt.
Aktualisiert: 2019-12-20
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