Autor: Annamaria Pfeffer

Inhaltsverzeichnis Abbildungsverzeichnis ....................................................................................................... IV Tabellenverzeichnis ........................................................................................................... VII Symbol- und Abkürzungsverzeichnis .............................................................................. VIII 1 Einführung ..................................................................................................................... 1 1.1 Motivation ............................................................................................................... 1 1.2 Fragestellung und Aufbau der Arbeit ..................................................................... 2 2 Auslandsverschuldung ................................................................................................... 4 2.1 Einführung .............................................................................................................. 4 2.2 Begriffe und Definitionen ....................................................................................... 4 2.3 Wirkungen von Auslandsverschuldung ................................................................ 11 2.4 Optimales Niveau an Auslandsverschuldung ....................................................... 17 2.5 Die Bedeutung der Auslandsverschuldung in der EU .......................................... 19 2.6 Auslandsverschuldung in Ungarn ......................................................................... 22 2.6.1 Gesamtauslandsverschuldung in Ungarn ....................................................... 22 2.6.2 Auslandsverschuldung der Haushalte in Ungarn ........................................... 29 2.7 Resümee Kapitel 2 ................................................................................................ 33 3 Staatliche Maßnahmen zur Reduzierung der Auslandsverschuldung und ihre Verzerrungen ............................................................................................................... 35 3.1 Einführung ............................................................................................................ 35 3.2 Relevante staatliche Maßnahmen ......................................................................... 35 3.3 Verzerrungen auf dem Kapitalmarkt durch Besteuerung ..................................... 38 3.4 Verzerrungen auf dem Kapitalmarkt durch Subventionen ................................... 43 3.5 Der Fall Ungarn .................................................................................................... 48 3.6 Resümee Kapitel 3 ................................................................................................ 50 4 Auslandsverschuldung und die Rolle der Fiskalpolitik: Modelle zur Wirkungsanalyse ..................................................................................... 52 4.1 Einführung ............................................................................................................ 52 4.2 Wirkung von staatlichen Eingriffen auf Auslandsverschuldung in Makromodellen ................................................................................................. 52 4.2.1 Ricardianische Äquivalenz ............................................................................ 52 4.2.2 Mundell-Fleming-Modell ............................................................................... 54 4.2.3 Alternativen zum Mundell-Fleming-Modell .................................................. 62 4.2.4 Subventionierung im intertemporalen Modell ............................................... 64 4.2.5 Internationale Zinsbesteuerung im intertemporalen Modell .......................... 68 4.2.6 Subventionierung mit Bondfinanzierung im OLG-Modell ............................ 69 4.3 Die Portfoliotheorie und die Wirkung von staatlichen Eingriffen auf die Auslandsverschuldung .......................................................................................... 74 4.3.1 Die Mittelwert-Varianz-Theorie .................................................................... 75 4.3.2 Die Erwartungsnutzentheorie ......................................................................... 78 4.3.3 Der Begriff des Risikos in der Portfoliotheorie ............................................. 80 4.3.3.1 Mögliche Verhaltensweisen unter Risiko ........................................... 80 4.3.3.2 Messung der Risikoaversion ............................................................... 83 4.3.4 Die Rolle der Zinsparitätentheorie ................................................................. 84 4.3.5 Staatliche Eingriffe zur Verringerung des Risikos ......................................... 89 4.3.6 Das zentrale Modell: Die Wirkung staatlicher Eingriffe in der Portfoliotheorie und der Domar-Musgrave-Effekt ......................................... 91 4.4 Resümee Kapitel 4 .............................................................................................. 100 5 Weiterentwicklung des zentralen Modells ................................................................. 101 5.1 Einführung ........................................................................................................... 101 5.2 Anlagenportfolioentscheidung bei logarithmischer Nutzenfunktion .................. 103 5.2.1 Annahmen des Modells ................................................................................ 103 5.2.2 Lösung des Modells ..................................................................................... 108 5.3 Einführung einer symmetrischen Besteuerung ................................................... 111 5.4 Einführung von Transaktionskosten ................................................................... 112 5.5 Einführung eines Risikoaversionsparameters ..................................................... 115 5.6 Anwendung des Mittelwert-Varianz-Ansatzes ................................................... 118 5.7 Kombination von Portfolioentscheidung und Konsumentscheidung.................. 122 5.8 Einführung der asymmetrischen Besteuerung .................................................... 125 5.9 Subvention der sicheren statt Besteuerung der riskanten Anlage ....................... 128 5.10 Kombinierte Steuer- Subventionslösungen ......................................................... 132 5.11 Einführung des Wechselkursrisikos statt Zinsrisiko ........................................... 138 5.12 Einführung der Zinsparitätentheorie ................................................................... 143 5.13 Kombinierte Steuer- und Subventionslösung auf dem Kreditmarkt ................... 145 5.14 Resümee Kapitel 5 .............................................................................................. 149 6 Mögliche Gründe für übermäßige Devisenkreditverschuldung der ungarischen Haushalte ......................................................................................... 152 6.1 Einführung .......................................................................................................... 152 6.2 Die Zinsentwicklung in Ungarn .......................................................................... 152 6.3 Zinsrisiko in Ungarn ........................................................................................... 153 6.4 Wechselkursrisiko in Ungarn .............................................................................. 155 6.5 Eine Anwendung zur Darstellung der Wechselkursrisiken in Ungarn ............... 158 6.6 Die Rolle des Staates bei Fremdverschuldungen in Ungarn: Die Zinssubvention ............................................................................................. 164 6.7 Die Rolle der Banken bei der Fremdverschuldungssituation in Ungarn ............ 168 6.8 Suche nach den Gründen der Fremdwährungsverschuldung: Eine Umfrage .... 170 6.9 Entwicklungen bezüglich der Fremdwährungsverschuldung in Ungarn nach der Krise ..................................................................................................... 182 6.10 Resümee Kapitel 6 .............................................................................................. 184 7 Zusammenfassung und Ausblick ............................................................................... 186