Kapitalmarktorientierte Bewertung von Finanzierungstiteln unter besonderer Berücksichtigung der Besteuerung auf Anlegerebene
Jürgen Hawlitzky
Thema dieser Arbeit ist der Einfluß der persönlichen Besteuerung auf Marktpreise von Finanzierungstiteln und Kapitalstrukturentscheidungen börsennotierter Unternehmungen. Ausgehend von Steuersystemen, die auch in Risikosituationen eine vom Grenzsteuersatz unabhängige Bewertung gewährleisten, werden die Bewertungs- und Marktpreiswirkungen anlageformspezifischer Steuerbemessungsgrundlagen aufgezeigt. Insbesondere wird die derzeitige Besteuerung von Kapitaleinkünften privater Anleger im deutschen Steuersystem untersucht, wobei für konventionelle und innovative Finanzierungstitel zahlreiche neue Bewertungsergebnisse abgeleitet werden. Die am Kapitalmarkt erwarteten steuerangepaßten Mindestrenditen von Wertpapieren werden in einem nächsten Schritt in Finanzierungsstrukturentscheidungen von Kapitalgesellschaften einbezogen. Dabei zeigt sich, daß entgegen der herrschenden Meinung im deutschen Steuersystem keineswegs generell von einer Steuerbegünstigung der Fremdfinanzierung ausgegangen werden kann.
