Verschiedene Untersuchungen zum Absicherungsverhalten deutscher Unternehmen zeigen, dass Derivate bei der Absicherung von Zins- und Währungsrisiken von deutschen Nichtbanken von zentraler Bedeutung sind. Angesichts des aktuellen Stands der Forschung ist unklar, wie Hedging im deutschen Kapitalmarkt bewertet wird. Ziel der vorliegenden Arbeit ist es, diese Forschungslücke durch die branchenübergreifende Untersuchung der Auswirkungen der Absicherung von Zins- und Währungsrisiken mit derivativen Finanzinstrumenten auf den Unternehmenswert von börsennotierten Nichtbanken in Deutschland zu schließen.
Gemäß den positiven Theorien des Corporate Hedgings kann sich die Risikoabsicherung z. B. durch die Reduktion der Steuerlast positiv auf den Unternehmenswert auswirken. Der empirische Beleg dieser Theorien ist bisher nur bedingt gelungen. Vor diesem Hintergrund erfolgt im Rahmen dieser Arbeit anstatt einer indirekten Herleitung des Werteffekts von Hedging die direkte Untersuchung des Zusammenhangs zwischen Hedging und der Bewertung am Kapitalmarkt.
Die empirische Untersuchung basiert auf der Auswertung der Konzernabschlüsse aller Nichtbanken im Zeitraum von 2005 bis 2013, die dem DAX, MDAX, SDAX oder TecDAX (N = 1.486) angehören. Aus der deskriptiven Analyse der hierbei erhobenen Daten ergeben sich neue Erkenntnisse über den Einsatz von Derivaten zur Absicherung.
Die multivariate Analyse liefert Hinweise dafür, dass die derivative Währungsabsicherung von den Kapitalmarktteilnehmern honoriert wird, während dies bei der derivativen Zinsabsicherung nur eingeschränkt der Fall ist. Hervorzuheben ist, dass sich Hedging insbesondere dann positiv in der Bewertung durch den Kapitalmarkt widerspiegelt, wenn die Derivate in einer Sicherungsbeziehung abgebildet werden.
Aktualisiert: 2019-10-03
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Grosse Verluste im Derivategeschäft haben auf eindrückliche Weise gezeigt, dass das finanzwirtschaftliche Risikomanagement - Corporate Hedging - mit Gefahren verbunden ist. Weltweites Aufsehen erregten Beispiele wie Barings Bank oder Orange County. Zum ersten Mal werden in diesem Buch die Faktoren aufgedeckt, unter denen Unternehmen, Management sowie Aktionäre von Corporate Hedging profitieren können und verbreitete Vorurteile über Risiken und Chancen moderner Finanztransaktionen beseitigt.
Vor dem Hintergrund des gestiegenen Risikobewusstseins der Investoren und der Unternehmensführung, der hohen Volatilität auf den Finanzmärkten und dem unüberblickbar grossen Angebot an Finanzderivaten liefert dieses Buch die Grundlagen zur Diskussion über Sinn und Zweck, Möglichkeiten und Grenzen von Corporate Hedging. Prof. Dr. Rudolf Volkart
Inhaltsübersicht
Teil I: Grundlagen zu Corporate Hedging
Kapitel 1: Einleitung
Kapitel 2: Theoretische Herleitung der Determinanten der Corporate Hedging Decision
Teil II: Corporate Hedging Theorie
Kapitel 3: Agency-Kosten und Corporate Hedging
Kapitel 4: Bankruptcy-Kosten und Corporate Hedging
Kapitel 5: Unternehmensbesteuerung und Corporate Hedging
Kapitel 6: Die Perspektive des Investors und Corporate Hedging
Kapitel 7: Die Perspektive des Managements und Corporate Hedging
Teil III: Empirie zur Corporate Hedging Theorie
Kapitel 8: Empirische Studien zur Corporate Hedging Theorie
Kapitel 9: Zusammenfassung und Ausblick
Aktualisiert: 2021-12-27
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In einer zunehmend globalisierten Welt sehen sich die Unternehmen zahlreichen Risikofaktoren ausgesetzt. Viele Unternehmen versuchen, diese Risiken durch unternehmerisches Risikomanagement einzudämmen.
Die vorliegende Arbeit beschäftigt sich mit der Beantwortung der Frage, ob unternehmerisches Risikomanagement an den Kapitalmärkten erkannt wird und ob es einen wertsteigernden Effekt besitzt. Zudem geht der Autor der Frage nach, ob das eigentliche Ziel des unternehmerischen Risikomanagements, die Risikoreduktion, erreicht wird.
Gegenstand der durchgeführten Untersuchung ist die internationale Automobilindustrie. Diese wurde auf Grund der Tatsache gewählt, dass sie in der bisherigen Literatur kaum Beachtung gefunden hat, und zudem eine Vielzahl an komplexen Risikofaktoren aufweist. An Hand des Untersuchungsgegenstandes wird dargestellt, dass unternehmerisches Risikomanagement an den Kapitalmärkten nur unzureichend berücksichtigt wird. Aus dieser Tatsache können in der Untersuchung wichtige Implikationen für das Management in der internationalen Automobilindustrie abgeleitet werden.
Aktualisiert: 2019-10-03
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