Diese Arbeit beschäftigt sich mit den möglichen zivilrechtlichen Prospekthaftungsverhältnissen bei Wertpapieremissionen. Sie unterscheidet zwischen der spezialgesetzlichen Prospekthaftung nach dem Wertpapierprospektgesetz und der seitens der Rechtsprechung entwickelten bürgerlich-rechtlichen Prospekthaftung. Die in den §§ 20 ff. Vermögensanlagengesetz geregelten Prospekthaftungstatbestände für Prospekte, mit denen Vermögensanlagen beworben werden, sowie der in § 306 Kapitalanlagegesetzbuch geregelte Prospekthaftungstatbestand für Prospekte, mit denen Anteile oder Aktien an dem Investmentvermögen eines Organismus für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren oder einem alternativen Investmentfond beworben werden, sind hingegen nicht Gegenstand dieser Arbeit. Die durch das am 21.07.2018 in Kraft getretene „Gesetz zur Ausübung von Optionen der EU-Prospektverordnung zur Anpassung weiterer Finanzmarktgesetze1“ und das am 21.07.2019 in Kraft getretene „Gesetz zur weiteren Ausführung der EU-Prospektverordnung und zur Änderung von Finanzmarktgesetzen“ vorgenommenen Änderungen im WpPG sind in dieser Arbeit bereits berücksichtigt. Das durch das Gesetz zur Ausübung von Optionen der EU-Prospektverordnung zur Anpassung weiterer Finanzmarktgesetze zunächst in den §§ 22a, 23a und 24a WpPG neu eingefügte und durch das Gesetz zur weiteren Ausführung der EU-Prospektverordnung und zur Änderung von Finanzmarktgesetz in die §§ 11, 13 und 15 WpPG verschobene Haftungsregime für Wertpapier-Informationsblätter ist jedoch nicht Gegenstand dieser Arbeit.
Aktualisiert: 2023-01-01
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Im internationalen Vergleich sind starke Unterschiede in der Finanzierung von Unternehmensinvestitionen festzustellen, die sich vor allem in der unterschiedlich starken Bedeutung von Bank- und Kapitalmarktfinanzierungen niederschlagen. Während in den angelsächsischen Ländern auf gut entwickelten Kapitalmärkten eine Vielzahl von Finanzierungsinstrumenten gehandelt werden, ist in Deutschland der Markt für Neuemissionen nach einer kurzen Phase der Börseneuphorie dramatisch eingebrochen und auch der Markt für Unternehmensanleihen ist wenig entwickelt. Insbesondere mittelständische Unternehmen unterhalten in der Regel langjährige Geschäftsbeziehungen zu ihrer Hausbank, und der klassische Bankkredit ist neben der Innenfinanzierung aus einbehaltenen Gewinnen die wichtigste Kapitalquelle der Unternehmen.
Gegenstand dieser Arbeit ist die Frage, inwieweit die Ausgestaltung des Bankensystems Auswirkungen auf die den Unternehmen in einem Finanzsystem zur Verfügung stehenden Finanzierungsalternativen hat. Hierbei steht vor allem die Frage der zulässigen Bankdienstleistungen, d. h. die Ausgestaltung des Bankensystems als Universalbanken- oder Trennbankensystem, im Vordergrund. Aktueller Anlass für diese Fragestellung ist die Aufhebung des Trennbankensystems in den Vereinigten Staaten. Die modelltheoretische Analyse liefert wichtige Erkenntnisse über die unterschiedlichen Leistungen von spezialisierten Finanzintermediären und von Universalbanken im Wertpapieremissionsgeschäft. Die Feststellung unterschiedlicher Leistungen bei der Überwindung von Informationsasymmetrien (Zertifizierungsfunktion) sowie bei der Entwicklung innovativer Finanzinstrumente (Innovationsfunktion) liefert einen Erklärungsansatz für die in traditionellen Universalbankensystemen wie Deutschland festzustellende schwache Entwicklung von Kapitalmärkten.
Aktualisiert: 2019-10-03
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