Wirecard, Adler & Co.: Das Aufkommen von Leerverkaufsattacken hat zu einer lebhaften Diskussion über deren rechtliche Zulässigkeit im Marktmissbrauchsrecht geführt. Die Untersuchung beantwortet die spannende Frage, unter welchen Voraussetzungen das Phänomen aktivistischer Leerverkäufer als verbotene Marktmanipulation gemäß Art. 12 MAR einzuordnen ist. Hierfür wird zunächst das Geschäftsmodell aktivistischer Leerverkäufer in tatsächlicher Hinsicht analysiert und anschließend rechtlich an den verschiedenen Tatbeständen des Art. 12 MAR gemessen. Im Fokus steht die konzeptionelle Durchdringung und Systematisierung des Verbots der Marktmanipulation. Die juristische Betrachtung wird durch eine fundierte ökonomische Analyse abgesichert.
Aktualisiert: 2023-04-04
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Das Kapitalmarktstrafrecht ist ein in besonders starkem Maße europäisierter Rechtsbereich. Die Verzahnung zwischen europäischem Recht und deutschem Strafrecht ist in diesem Bereich inzwischen so intensiv geworden, dass man es ohne Rückgriff auf das europäische Recht nicht mehr sinnvoll betrachten kann. Ein rein nationales Kapitalmarktstrafrecht gibt es daher nicht mehr.
Dieses Zusammenspiel wirft zahlreiche Rechtsfragen auf, die in den zehn Beiträgen dieses Bandes teilweise aufgegriffen werden. Dies beginnt bei Fragen der europäischen Rechtsetzungskompetenz auf dem Gebiet des Strafrechts und nach den dabei zu beachtenden Grund- und Menschenrechten, erstreckt sich auf das Zusammenwirken mit allgemeinen dogmatischen Grundsätzen des deutschen Strafrechts und Strafprozessrechts und betrifft auch das Verhältnis zu Regeln des (ebenfalls europäisierten) Kapitalmarktaufsichtsrechts. Jenseits dessen stellen neue technische Entwicklungen das Kapitalmarktstrafrecht vor Herausforderungen, etwa die Emission von Kryptowährungen. Aber auch neue Straftatbestände als Reaktion auf europarechtliche Veränderungen werfen Fragen auf, die der Klärung bedürfen. Dies gilt ebenso für die Schaffung einer Europäischen Staatsanwaltschaft.
Aktualisiert: 2020-07-02
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Die nationalen und internationalen Kapitalmärkte haben in den vergangenen Jahren einen tiefgreifenden Strukturwandel erfahren. Gerade durch den Einsatz elektronischer Medien wie das Internet erhält die Finanzwelt neue Impulse. Als weltweit zugängliches und kostengünstiges Transaktionsmedium beschleunigt das Internet die zunehmende "Enträumlichung" und Internationalisierung der Beziehungen zwischen den Marktteilnehmern. Dies macht ein Überdenken der herkömmlichen Regelungsstrukturen erforderlich. Die Studie untersucht am Beispiel von Aktienplatzierungen, welche Chancen und Risiken mit dem Interneteinsatz für die Marktteilnehmer verbunden sind und welche Besonderheiten sich aus dem Interneteinsatz für ihre aufsichtsrechtliche Beurteilung nach deutschem Bank- und Kapitalmarktrecht ergeben. Im Mittelpunkt der Untersuchung stehen insbesondere Fragen zur Prospektveröffentlichungspflicht nach dem Wertpapier- Verkaufsprospektgesetz, zur Zulassungspflicht sog. virtueller Emissionshäuser und Emissionsplattformen nach dem Kreditwesengesetz und zum Umfang der Beratungs und Aufklärungspflichten nach dem Wertpapierhandelsgesetz. Darüber hinaus wird der praktisch und theoretisch interessanten Frage nachgegangen, wie grenzüberschreitende Internetplatzierungen sinnvoll zu regulieren sind. Dabei wird das international favorisierte Zielmarktprinzip multilateralen, auf zwischenstaatliche Kooperation gerichteten Regelungskonzepten gegenübergestellt. Die Verfasserin zeigt auf, dass durch das Zielmarktprinzip als Anknüpfungskriterium für nationales Aufsichtsrecht die Vorteile des Internets weder für den Emittenten noch für die Anleger voll nutzbar gemacht werden können. Als Regelungsansatz wird im Ergebnis ein sinnvoll ausgestaltetes Herkunftslandprinzip favorisiert, das den Bestrebungen nach Marktliberalisierung und Markteffizienz und dem Ziel des Anlegerschutzes besser Rechnung trägt.
Aktualisiert: 2020-12-04
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