Die Verwendung von Derivaten in Unternehmen ist eine gängige Maßnahme, um Kapitalmarktrisiken, denen ein Unternehmen ausgesetzt ist, einzudämmen. Vielfach werden jedoch das Ausmaß dieser Risiken sowie die Umsetzung der Absicherungsstrategie nicht hinreichend analysiert und qualifiziert umgesetzt.
Gleichzeitig herrscht in der theoretischen Diskussion Unklarheit über den Gesamtnutzen von Hedging in Unternehmen. Gründe sind neben Schwierigkeiten der empirischen Erfassung von Hedging Aktivitäten auch die Vermischung unterschiedlicher Theoriekomplexe. Eine integrierte Betrachtung der einzelnen Werttreiber von Hedging Aktivitäten stand bislang aus.
Durch die Simulation von Marktrisikofaktoren innerhalb der Gewinn- und Verlustrechnung eines Unternehmens lässt sich die Gesamtrisikoexposition eines Unternehmens erfassen. Die Implementierung in ein Kreditrisikomodell, hier das EBIT basierte Modell von Goldstein, Ju und Leland (2001), ermöglicht eine differenzierte Analyse der Auswirkungen von Hedging auf den Unternehmenswert, insbesondere auf die Bewertung der Fremdkapitalkomponente.
Somit können Unternehmen ihre Hedging Strategie nicht nur an die operativen Begebenheiten ihres Kerngeschäftes anpassen, sondern auch Refinanzierungsentscheidungen maßgeblich beeinflussen.
Aktualisiert: 2019-10-03
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Derzeit liegen keine umfassenden Studien vor, welche die Risikofaktoren impliziter Ausfallwahrscheinlichkeiten untersuchen. Es ist somit unklar, welche Treiber Einfluss auf dieses unabhängige marktbeobachtbare Risikomass haben. Ausserdem finden sich momentan in der finanzwirtschaftlichen Literatur keine Ausführungen zu dem Thema, welches Kreditrisikomodell zur Bestimmung impliziter Ausfallwahrscheinlichkeiten für welche Zwecke zu bevorzugen ist. Des Weiteren wurden bisher keine detailliert begründeten Modellparametrisierungen zur Bestimmung von impliziten Ausfallwahrscheinlichkeiten veröffentlicht. Das Ziel dieser Studie kann deshalb wie folgt formuliert werden: Auf Basis des aktuellen Stands der finanzwirtschaftlichen Forschung soll in einem ersten Schritt eine Modellierung konstruiert werden, mit deren Hilfe qualitativ hochwertige implizite Ausfallwahrscheinlichkeiten berechnet werden, welche anschliessend mittels empirischer Analysen auf die entsprechenden Einflussfaktoren hin überprüft werden sollen. Im Speziellen kann dabei das Ziel postuliert werden, dass alle wesentlichen unternehmensspezifischen und makroökonomischen Risikokomponenten der impliziten Ausfallwahrscheinlichkeit ermittelt werden sollen.
Aktualisiert: 2019-12-20
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