Die Fremdkapitalpräferenz in der Trade-off-Theorie ist durch die steuerrechtlichen Vorgaben begründet, wonach Fremdkapitalvergütungen in der Regel die ertragsteuerliche Bemessungsgrundlage auf Ebene der Kapitalgesellschaft mindern (Tax Shield), während Vergütungen für die Bereitstellung von Eigenkapital der steuerlich irrelevanten Gewinnverwendung des Kapitalnehmers zuzuordnen sind. Steuerliche Details, die zu einer unternehmensindividuellen Effektivsteuerbelastung führen, bleiben in der Kapitalstrukturtheorie und Unternehmensbewertung jedoch oftmals unberücksichtigt.
Die vorliegende Untersuchung knüpft an die Trade-off-Theorie an und überprüft durch eine Quantifizierung des Tax Shield die Voraussetzungen für die Existenz und das Ausmaß eines Steuervorteils der Fremdfinanzierung in einem Modellunternehmen. Im Rahmen einer systematischen Wirkungsanalyse wird der Einfluss der steuerbedingten Faktoren (Steuerart, Steuersystem, Steuertarif, Bemessungsgrundlage) auf die Finanzierungsentscheidung ceteris paribus quantifiziert und somit der Verlauf der Tax Shield-Funktion analysiert. Es zeigt sich, dass sich der Steuervorteil der Fremd- gegenüber der Eigenkapitalfinanzierung reduziert oder in einen Steuervorteil der Eigen- gegenüber der Fremdfinanzierung umkehrt, wenn in einer Fortführung und Präzisierung der Trade-off-Theorie sowohl Änderungen steuerrechtlicher Rahmenbedingungen als auch zusätzliche steuerliche Einflussfaktoren („Tax Drivers“) in die Berechnung des Tax Shield einbezogen werden. Die vorliegende Arbeit liefert Erkenntnisse darüber, welche steuerlichen Parameter in die Finanzierungsentscheidung einzubeziehen sind, welche steuerlichen Auswirkungen diese Parameter auf die Gesamtsteuerbelastung der Finanzierungsalternativen haben und in welchem Umfang Steuern in der künftigen Entwicklung einer möglichst vollumfänglichen Finanzierungstheorie Berücksichtigung finden müssen.
Aktualisiert: 2019-10-03
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Der russische Gesetzgeber hat seit Beginn der Systemtransformation Schritt für Schritt ein modernes Kapitalgesellschaftsrecht geschaffen. Mit der GmbH und der geschlossenen AG werden zwei Rechtsformen für nicht börsennotierte Unternehmen zur Verfügung gestellt. Die vorliegende Arbeit untersucht die Duplizität der personalistischen Kapitalgesellschaft und analysiert die aus der Rechtsformenkonkurrenz entstehenden praxisrelevanten Rechtsfragen. Dadurch soll ausländischen Investoren eine einzelfalloptimierte Rechtsformwahl zwischen GmbH und geschlossener AG ermöglicht werden. Ausgehend von einer Darstellung der Rechtsgrundlagen und der allgemeinen Systematik des geltenden Gesellschaftsrechts werden ausgewählte Schwerpunkte vertieft analysiert. Dabei wird insbesondere auf das Recht der Mitgliedschaft, Kapitalmaßnahmen und andere Grundlagenentscheidungen, die Unterschiede in der Organisationsverfassung sowie auf weitere Aspekte eingegangen, die - wie etwa die Konzernhaftung - für die Führung russischer Tochtergesellschaften von Interesse sind. Hervorstechende Rechtsformunterschiede, wie z.B. das ordentliche Austrittsrecht aus Gesellschaften mbH, werden in ihren Auswirkungen auf die Rechtsformwahl unter Berücksichtigung des Meinungsstandes im russischen und ausländischen Schrifttum sowie aktueller Rechtsprechung aufbereitet. Dabei fließen Erfahrungen des Autors aus der Beratungstätigkeit vor Ort sowie bislang unveröffentlichtes Material in die Arbeit ein.
Aktualisiert: 2019-12-19
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Eine personalistische Aktiengesellschaft ist eine nicht börsennotierte AG, deren Aktien im Eigentum eines überschaubaren Kreises von durch enge Bande miteinander verbundenen Personen stehen. Wie in der Schweiz, ist die AG auch in Liechtenstein ein 'Mädchen für alles', weswegen ein bedeutender Teil der derzeit etwa 7500 liechtensteinischen Aktiengesellschaften personalistisch ausgestaltet ist. Das liechtensteinische Aktienrecht stammt von 1926 und beruht über weite Strecken auf einem in der Schweiz nie in Kraft getretenen Entwurf zur Teilrevision des OR aus der Feder von Eugen Huber. Zentrale Bedeutung nimmt der gesellschaftsrechtliche acquis communautaire ein, welcher auf Grund der EWR-Mitgliedschaft des Landes in nationales Recht übernommen werden muss. Trotz der immer grösseren Abweichungen zur schweizerischen Rezeptionsvorlage fehlt Literatur zum liechtensteinischen Aktienrecht beinahe gänzlich. Die vorliegende Zürcher Dissertation behandelt erstmals ausführlich die liechtensteinische Aktienrechtsgeschichte und wendet sich dann den vielfältigen Mitteln und Beweggründen der Personalisierung von Aktiengesellschaften zu, wobei unter anderem ein Vergleich zur Anstalt und zur GmbH liechtensteinischen Rechts angestellt wird. Das Hauptaugenmerk der Arbeit wird auf die Vinkulierung von Namenaktien und den Abschluss von Aktionärbindungsverträgen gelegt.
Aktualisiert: 2020-01-08
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